Q345B無縫管市場成交乏力，焊管價格繼續(xù)下滑

　從實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面看，2月匯豐中國制造業(yè)PMI初值降至48.3，為去年7月以來最低水準(zhǔn)。1月終值為49.5，預(yù)期49.4，受產(chǎn)出和新訂單下滑拖累。新訂單分項(xiàng)指數(shù)初值亦降至榮枯線下方的48.1，創(chuàng)七個月最低水準(zhǔn)且為七個月來首度跌破榮枯線；產(chǎn)出指數(shù)降至50下方，亦為七個月來首次。工業(yè)增加值下行態(tài)勢明確。

　　從資金層面看，高層人士明確發(fā)出適度允許理財(cái)產(chǎn)品違約，央行也發(fā)布了貨幣政策“穩(wěn)中有進(jìn)”的取向。1月人民幣存款減少9447億元，余額同比增長11.3%，增速創(chuàng)近十年以來新低，比去年末下降2.5個百分點(diǎn)，其中企業(yè)存款減少2.44萬億元。人民幣存款減少特別是企業(yè)存款減少主要是季節(jié)性因素等三個原因：季節(jié)性因素、轉(zhuǎn)向理財(cái)產(chǎn)品以及流向互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。此外，狹義貨幣量只增加了1.2%，明顯低于廣義貨幣量增幅13.2%，說明短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力不夠。而人民幣持續(xù)貶值，對股市和房市也帶來壓力。此外，通過訴訟等辦法解決鋼貿(mào)融資中存在的問題，新的鐵礦石質(zhì)押融資，以及企業(yè)偏高的庫存，在價格持續(xù)下行時期，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈面臨更為嚴(yán)峻的資金壓力。

　　（二）需求啟動仍需時日，供給仍存壓力

　　2月上旬，樣本鋼廠鋼材庫存高達(dá)1633萬噸，同比增加43%，截止2月21日，社會鋼材庫存也達(dá)到2063萬噸，接近去年3月15日的歷史高位2251萬噸。而據(jù)我們調(diào)查了解，前期部分資源因運(yùn)輸影響，將在近兩周到貨，可預(yù)見的是社會庫存還將繼續(xù)增加。從各地政府公布的2014年經(jīng)濟(jì)增速來看，地方投資的積極性明顯降低，只有兩個省預(yù)計(jì)GDP增速高于2013年。特別是兩會在即，今年投資項(xiàng)目啟動的時間，很有可能還有待時日，3月上中旬，鋼材需求還難以實(shí)質(zhì)性啟動，而過高的鋼廠和社會鋼材庫存，抑制了中間需求的增長。因此，鋼廠的庫存壓力促使鋼廠出臺下調(diào)價格的政策，以及進(jìn)一步打壓原材料采購價格，也因此，現(xiàn)貨鋼材價格重心還有下移的動力。